요즘 국내 ETF 시장에서 ‘적절한 분배율’이 화두로 떠오르고 있습니다. 높은 분배율만 강조하는 광고가 넘쳐나는 데다 무분별한 SNS 추천으로 투자 손실을 입을 위험이 커지고 있기 때문인데요.
금융감독원까지 나서서 “분배율뿐만 아니라 기준가(NAV) 추이도 확인해야 한다”고 강조하고 있어요. (자료: 금융감독원, “ETF에 대한 정보를 제대로 잘 알고 투자하는 것이 중요합니다” 2025.09.09)
그렇다면 커버드콜 월배당 ETF 상품이 적절한 분배율을 추구하는지는 어떻게 확인할 수 있을까요? TIGER ETF가 ‘적절한 분배율’의 산출 방법부터 기대효과까지 꼼꼼하게 알려드립니다.  

Q. 적절한 분배율을 추구한다는 것은 어떤 의미일까요?

우리가 월배당 ETF를 투자할 때 기대할 수 있는 수익은 2가지입니다. 바로 인컴 수익과 자본 차익이죠. 인컴 수익은 매월 지급되는 분배금으로 얻는 수익이고, 자본 차익은 ETF 가격 상승을 통해 얻는 수익입니다.
즉, 내가 투자한 ETF가 따박따박 분배금을 주면서 꾸준히 가격이 상승할 때, 비로소 지속가능한 월배당 투자가 완성된다고 할 수 있는 거죠.
그런데 이 두 마리 토끼를 잡으려면 반드시 적절한 분배율을 추구해야 합니다. 옵션을 과도하게 매도해서 인컴 수익만 챙긴다면, ETF의 NAV가 그만큼 차감되어 자본 차익을 지속적으로 기대하기 어려워지죠.
커버드콜 월배당 ETF 투자에서 적절한 분배율은 곧 장기적인 투자 성과와 직결되는 조건이라 할 수 있어요.


Q. 그럼 적절한 분배율은 어떻게 추구하나요?

TIGER ETF는 ‘인컴 수익’과 ‘자본 차익’의 밸런스를 맞추기 위해 ‘타겟 커버드콜 전략’을 개발했습니다.
기존의 커버드콜 전략은 옵션을 100% 매도하기 때문에, 보유 자산이 상승할 때 시장 참여 수익률이 제한된다는 단점이 있었어요.
그래서 미국 시장에서는 이런 점을 보완해 옵션을 일부만 매도하는 전략이 나타났어요. 또 2023년에는 월간(Monthly)옵션을 넘어 주간(Weekly), 일간(Daily) 옵션이 상장되어 큰 인기를 끌었죠.  
TIGER ETF는 이러한 다양한 옵션 전략을 기반으로, 옵션 매도 비중을 달리 해 필요한 만큼의 옵션 프리미엄을 타겟하고, 일간(Daily) 옵션을 활용해 매도 비중을 낮추는 ‘타겟 커버드콜 전략’을 선보이고 있습니다.   


기간이 짧은 옵션을 매도하게 되면 옵션을 매도해야 하는 비중을 줄일 수 있습니다.
TIGER ETF는 진화된 커버드콜 전략 2.0으로 인컴 수익과 자본 차익의 밸런스를 맞추며 옵션 매도 비중을 최소화 해 적절한 분배율을 추구하고 있습니다.


Q. 적절한 분배율을 추구하면 어떤 성과가 나타나나요?
적절한 분배율을 추구할 경우, 목표로 한 인컴 수익(분배금)이 꾸준히 지급되면서 ETF 수익률 또한 기초지수 성과를 잘 따라가는 성과를 얻을 수 있습니다. 그래프를 통해 확인해볼까요?
S&P500과 나스닥100을 기초자산으로 하는 TIGER 미국대표지수 타겟데일리커버드콜 ETF입니다.

1) 인컴 수익
인컴 수익 측면에서 TIGER 미국대표지수 타겟데일리커버드콜 ETF는 모두 꾸준히 연간최대분배한도를 잘 지켰습니다.

2) 자본 차익
그래프에서 볼 수 있는 것처럼 TR로 그래프를 그려보면 원 지수와 크게 차이가 나지 않는다는 것을 알 수 있어요. 적절한 분배율을 추구한 덕분에 지속가능한 월분배 ETF가 가능해지는 거죠.




Q. 적절한 분배율은 어떻게 정해지나요?
TIGER 타겟 커버드콜 ETF는 투자하는 기초자산에 따라 +7%, +10%, +15% 등 각기 다른 연간 목표율을 추구합니다. 이러한 +% 분배율은 어떻게 정하는 걸까요?
옵션 전략은 미래의 수익률에 대한 가능성을 현재의 현금(프리미엄)으로 가져오는 역할을 합니다. 그래서 만기가 짧은 옵션을 매도해서 효율성을 높이고, 기초자산의 기대수익률(등락 가능성)을 현금화하죠. 이런 원리를 감안한다면 옵션 프리미엄은 미래 수익률에 대한 가능성과 비슷한 수준이 되어야 합니다.   


S&P500은 연평균 10%, 나스닥100은 연평균 15%의 수익률을 기록하고 있습니다. 옵션 가격에 반영되어 있는 연간 기대 수익률도 유사한 수준이라 할 수 있죠.
미래를 정확히 알 수는 없지만,  인컴수익과 자본차익을 모두 누리기 위해선 연간 분배율은 연평균 수익률과 비슷한 수준이 되어야 합니다.
그래서 TIGER ETF는 ‘연간 최대 분배율 한도 < 연간 평균 수익률’ 공식을 적용했어요. 


Q. 적절한 분배율을 추구하는 것이 왜 이렇게 중요할까요?
상대적으로 높은 분배율을 가진 커버드콜 월배당 ETF는 은퇴를 앞둔 투자자들에게 인기가 많습니다. 퇴직금으로 ETF에 투자해 매월 생활비 등의 현금흐름을 얻을 수 있기 때문이죠.
혹시 ‘은퇴 후 마지막 잎새 증후군(The Last Leaf Syndrome)’을 들어 보셨나요? .

오헨리의 소설 <마지막 잎새>에서 주인공 소녀는, 마지막 잎새가 떨어지면 본인도 죽음에 이를 것이라 생각에 불안감을 느끼고 줄어드는 나뭇잎에 감정을 이입하여 삶을 포기하게 됩니다. 이는 대부분의 사람들이 은퇴 후에 느끼는 심리나 감정과 비슷합니다. 생활비 마련을 위해 은퇴 자산을 매도하면서 매도 시점을 매번 결정해야 하는 부담감, 차츰 줄어드는 자산을 보면서 느끼는 불안감, 혹시나 현금흐름이 부족하면 어쩌나 하는 공포감 등이죠.
해결책은 영원히 떨어지지 않는 나뭇잎, 즉 ‘지속가능한 커버드콜 ETF 투자’와 비교할 수 있습니다. 커버드콜 ETF는 항상 내 계좌 안에 있으면서, 보유자산을 매번 매도하지 않아도 분배금을 얻을 수 있기 때문에 은퇴 자산의 심리적 안정감을 크게 높여줍니다.


TIGER ETF의 타켓 커버드콜 전략은 이처럼 지속가능한 적절한 분배율의 ‘인출 솔루션’을 추구합니다.  
만약 기초자산의 성장성을 고려한 적절한 분배율이 월 1%라면, 커버드콜 ETF에 은퇴 후 1억을 투자해 매월 100만원의 월분배금이 오래도록 지속될 수 있어요.
이렇게 되면 노후 생활을 계획하기도 쉽고, 장기간 안정성 또한 높아지겠죠? 이것이 TIGER 커버드콜 ETF가 가장 우선으로 추구하는 점입니다.


Q. TIGER ETF 커버드콜 월배당 ETF의 적절한 분배율 추구 내역을 안내합니다.

TIGER 커버드콜 ETF는 지속가능한 인출 솔루션을 위해 적절한 분배율을 추구합니다.
TIGER 미국 타켓데일리커버드콜 ETF의 경우 기초지수인 S&P500, 나스닥100, 배당다우존스 지수의 연평균 수익률 이내의 연간최대분배한도를 추구합니다.
연 10~15%의 분배율을 추구하면서, 기초지수 성장성을 최대 90%까지 따라갈 수 있는 상품이에요.
2025년 9월 23일 상장하는 TIGER 국내 타켓데일리커버드콜 ETF는 옵션매도비중을 20% 내외로 하고, 연간최대분배한도를 7%로 추구해 코스피지수 상승과 지속가능한 분배를 동시에 추구합니다.


Q. 국내 증시의 적절한 분배율을 추구하는 상품에 대해서 조금 더 자세하게 알려주세요

9월 23일 상장되는 TIGER 200타겟위클리커버드콜 ETF와 TIGER 코리아배당다우존스위클리커버드콜ETF는 국내 대표 지수인 코스피200을 기초자산으로 하는 상품입니다.
두 상품 모두 ‘지속가능한 인출 솔루션’을 제공하기 위해 적절한 분배율을 추구합니다.
코스피200의 지난 10년 간 연평균 수익률은 약 7.9% 수준인데요. 이에 따라 연간 최대 분배 한도 7%를 추구하고 있어요.


앞서 언급했던 것처럼 투자 기초자산의 연평균 성장률을 초과하지 않는 적절한 분배율을 지키는 것이 무엇보다 중요합니다. 그래야 ‘지속가능한’ 투자가 가능해지니까요.
이에 따라 TIGER 200타겟위클리커버드콜 ETF와 TIGER 코리아배당다우존스위클리커버드콜ETF는 모두 연간 최대 분배 한도 7%를 추구하고 있어요.


Q. 국내 증시를 기초자산으로 하는 커버드콜 ETF가 더 높은 분배율을 산정하지 않은 이유가 있나요?

이유는 명확합니다. 만약에 코스피200에서 2015년부터 10년간 연간 20%로 분배했다고 해볼까요? 처음 투자를 시작한 2015년에는 월분배금이 171만원이나 됐겠지만, 10년 후인 2025년 월수령액은 43만원으로 줄어듭니다. 과도한 분배율로 인해 10년동안 원금이 훼손되면서 10년 후 월평균 분배금이 -75%나 감소하는 거죠.
이처럼 기초지수 연평균 성장율을 초과하는 과도한 분배율을 추구할 경우 장기적으로 투자원금이 훼손되고 수령하는 분배금이 소멸되면서, 은퇴 후 노후가 불안정해지는 결과를 초래할 수 있습니다.


Q. TIGER 나스닥100타겟데일리커버드콜 ETF의 경우 지수를 잘 따라가던데 국내 증시 커버드콜 시리즈는 어떨까요?

TIGER 200타겟위클리커버드콜 ETF와 TIGER 코리아배당다우존스위클리커버드콜 ETF의 경우 위클리옵션 전략을 활용해 옵션 매도 비중이 20% 수준으로 낮추었습니다.
다시 말해 지수 성과에 약 80% 정도 참여할 수 있는 거죠. 따라서 두 상품 모두 시장 움직임에 적극적으로 참여해 코스피200 지수를 잘 추종할 수 있도록 설계됐어요.


현명한 투자자들은 커버드콜 월배당 ETF 투자를 할 때, 두 가지 필수 조건을 반드시 체크합니다.

첫째, 지속가능한 현금흐름이 가능한가?
둘째, 지수 성과 참여를 극대화할 수 있는가?

TIGER 200타겟위클리커버드콜 ETF와 TIGER 코리아배당다우존스위클리커버드콜 ETF는 이러한 조건을 충족하는 국내 커버드콜 ETF라 할 수 있어요.


Q. 최근 상법개정과 배당소득세 분리과세가 이슈인데 수혜를 기대해볼 수 있을까요?

TIGER 200타겟위클리커버드콜 ETF와 TIGER코리아배당다우존스위클리커버드콜 ETF 모두 상법 개정에 따른 지수 상승의 수혜를 기대할 수 있습니다.  
여기에 더해 세제 혜택까지 누릴 수 있어요. 국내 커버드콜 ETF 분배금 중 주식 배당금에만 15.4% 배당소득세가 부과되고, 옵션 프리미엄 수익은 비과세됩니다.
두 상품 모두 옵션 프리미엄 비중이 큰 만큼 분배금 수령 시 실효세율이 대폭 낮아지는 절세 효과를 누릴 수 있어요.
정부 정책에 따른 성장과 함께, 분배금 비과세 혜택까지! TIGER ETF와 함께 지속가능한 커버드콜 월배당 ETF 투자를 완성해보세요!









Compliance Notice

- 투자자는 해당 집합투자증권에 대하여 금융상품판매업자로부터 충분한 설명을 받을 권리가 있습니다.
- 집합투자증권은 자산가격변동, 환율변동 등에 따라 투자원금은 손실(0%~100%)이 발생할 수 있으며 그 손실은 투자자에게 귀속됩니다.
- 집합투자상품은 예금자보호법에 따라 보호되지 않습니다.
- 투자 전 (간이)투자설명서 및 집합투자규약을 반드시 읽어보시기 바랍니다.
- 증권거래비용, 기타비용이 추가로 발생할 수 있습니다.
- TIGER ETF에 투자하기 전, 투자자 또는 잠재적인 투자자는 그러한 투자가 자신의 특정한 투자 요구나 목적 및 재무상황에 적합한지   
여부에 대해 고려하여야 하며 필요한 경우 투자자문가와 상담하거나 신탁계약서 및 투자설명서를 충분히 숙지하여 판단하여야 합니다.
- 펀드 가입을 결정하기 전에 (투자대상, 환매방법 및 보수 등에 관하여) 투자설명서를 반드시 읽어주시기 바랍니다.
- 투자대상국가의 시장, 정치 및 경제상황 등에 따른 위험으로 자산가치의 손실이 발생할 수 있습니다.
- 과거의 운용실적이 미래의 수익률을 보장하는 것은 아닙니다.
- 본 자료는 미래에셋자산운용이 제작하였으며, 본 자료에 포함된 모든 정보는 당사의 승인 없이 복제되어 유통될 수 없습니다.
- 과세기준 및 과세 방법의 향후 세법개정 등에 따라 변동될 수 있습니다.
- 연금저축 계약기간 만료 전 중도 해지하거나 계약 기간 종료 후 연금이외의 형태로 수령하는 경우
세액공제받은 납입원금 및 수익에 대해 기타소득세(16.5%)세율이 부과될 수 있습니다.
- 의견 및 전망 등은 향후 시장환경, 조건 변화 등에 따라 달라질 수 있습니다.
- 본문 중 특정 종목들은 해당 내용에 대한 이해를 돕기위한 예시로 투자 추천과는 무관합니다.
- 커버드콜 ETF는 상방이 제한되는 '비대칭적 손익구조'를 가집니다.
- ETF 내 기초자산과 옵션 기초자산이 다를 경우에는 변동성이 더욱 확대될 수 있습니다. 
- 유튜브 등 SNS에서 ETF 추천 영상, 추천글 등에 유의하시기 바랍니다.
- ETF의 수익구조 및 투자위험에 대한 충분한 이해를 바탕으로 투자 의사 결정하시기를 바랍니다.   
- 비대칭적 손익구조란 콜옵션 매도로 인해 ETF 가격의 상승은 일부분 제한되나 하락은 열려있는 손익구조를 의미합니다.
- 프리미엄은 운용 전략의 일종으로 커버드콜 월배당 ETF에서 활용하는 옵션 타겟 프리미엄 전략을 의미합니다.
- 투자 성과 부진 및 이익금 초과 분배 시 원금이 감소될 수 있습니다.

미래에셋자산운용 준법감시인 심사필 제25-700호 (2025.09.22 ~ 2026.09.21)